? ? ? ? 當前，新冠肺炎疫情爆發的嚴重程度已超2003的非典疫情，此次新冠肺炎疫情對我國建筑行業及建筑企業的信用質量影響究竟如何？

? ? ? ? 新冠疫情對我國投資產生的負面影響相對較小，預計國家逆周期政策將持續加碼，基建投資托底經濟穩增長的作用進一步增強。

? ? ? ? 2003年非典疫情時，我國經濟正處于擴張期，其中3月～6月是非典疫情爆發最為嚴重的時期，非典疫情對我國經濟的影響也主要集中在第二季度，且主要對第三產業影響較大。同時，非典疫情爆發在2003年春節之后，全國范圍內項目已全面開工并未出現大范圍的停工，對建筑行業下游需求影響較大的固定資產投資及房地產開發投資增速并未受到明顯影響，當年第二季度我國固定資產投資及房地產開發投資同比均保持了30%左右的高速增長。

? ? ? ? 目前，我國經濟仍處于轉型的關鍵時期，經濟下行壓力較大，且此次新冠疫情爆發時點為春節前夕，病毒傳染性更強，國家應對政策力度更大，如春節假期延長、大規模交通管制，封城封村等。類似于非典疫情，此次疫情對我國短期經濟增長造成不利影響，其中對消費和服務業沖擊最為明顯，投資受到的負面影響相對較小，并不會改變我國經濟的中長期走勢。2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年，預計國家逆周期政策將持續加碼，基建投資托底經濟穩增長的作用將進一步增強。

? ? ? ? 基建投資的快速增長及房地產投資的較強韌性對建筑行業需求增長形成較強支撐，2020全年建筑行業需求有望保持穩定。

? ? ? ? 2019全年，我國基建投資（不含電力）累計同比增長3.80%，房地產投資累計同比增長9.90%，其中基建投資反彈不及預期。2019四季度以來，國家逆周期調節政策加大，專項債及基建項目資本金比例下調等政策相繼出臺。2020年1月份，我國已發行7580億元新增專項債，占財政部提前下達2020年新增專項債務1萬億元限額的75.80%，其中用于基建的比例達到了88.2%，較2019年34.1%的基建項目占比明顯提高。新冠疫情爆發使我國經濟下行的壓力增大，為有效對沖疫情對經濟的短期影響，基建投資有望快速回升，對建筑行業需求的穩定增長形成較強支撐。

? ? ? ? 在中央維持“房住不炒”的政策背景下，2019年房地產投資仍實現了較快增長。預計此次新冠疫情對房地產行業投資的影響程度要大于基建投資，同時國家對房地產行業“房住不炒”及“穩地價、穩房價、穩預期、防風險”的政策預期不會發生根本改變，2020年房地產投資增速會有所下降，但預計仍舊保持較強韌性。

? ? ? ? 總體來看，此次疫情對我國投資的影響較小，基建投資的快速增長及房地產投資的較強韌性對建筑行業需求增長形成較強支撐，2020全年建筑行業需求有望保持穩定。

? ? ? ? 疫情延緩復工對建筑企業形成短期不利影響，總體信用質量仍將保持穩定，但個別以房建為主的小型民營建筑企業或因短期經營壓力和流動性緊張致使信用質量大幅下滑。

? ? ? ? 2019年，我國建筑業實現總產值24.84萬億元，累計同比增長5.70%，增速較上年全年回落4.18個百分點。根據東方金誠研究，2019年建筑行業整體信用質量同比出現了小幅下降。

? ? ? ? 從當前各省市公布的春節后復工時間表來看，大部分省市按2月10日全面復工來執行，部分省市要求建筑企業或建筑工程進一步推遲開工，并嚴格執行開復工審批制度。春節后建筑企業整體復工情況相比去年延后，預計2020年一季度部分建筑企業的業績會出現負增長。

? ? ? ? 當前，隨著疫情得到有效控制，疫情后趕工期有望使建筑企業產值快速恢復。同時，國家逆周期調節力度加大，基建投資增速回升，有利于以基建為主的大型建筑企業信用質量提升；房地產投資的較強韌性使得以房建為主的建筑企業信用質量保持穩定，本次疫情對建筑行業形成短期擾動，2020全年建筑行業整體信用質量預計將保持穩定。但需注意的是，我國民營建筑企業一般規模較小，且以房建等為主，抵抗風險的能力較差，警惕因經營業績出現大幅下滑及發生流動性危機等導致的個別建筑企業信用質量大幅下滑。

聲明：本文是摘自東方金誠的研究性觀點，并非是某種決策的結論、建議等。本文引用的相關資料均為已公開信息。